Мягкая посадка: долю риска при финансировании активов ценными бумагами снизят до 5%
Кабмин поддержал изменения в нормативно-правовой основе для сделок неипотечной секьюритизации
Долю риска инициаторов неипотечной секьюритизации могут снизить до 5%. Соответствующую инициативу поддержал кабмин. Развитие секьюритизации в неипотечном кредитовании позволит инвесторам диверсифицировать их портфели и оживит фондовый рынок пополнением долгосрочных облигаций и других долговых инструментов, считают эксперты. «Известия» узнали, кому выгодно смягчение правил.
Что такое секьюритизация
Секьюритизация — это финансирование определенных активов при помощи выпуска ценных бумаг. Нормативно-правовая основа для сделок неипотечной секьюритизации была заложена в 2013 году законом, принятым для создания нового механизма стимулирования кредитования. Он позволяет осуществлять сделки секьюритизации с займами МСП, авто- и потребительскими кредитами, просроченной потребительской задолженностью, а также лизинговыми платежами.
«Однако на сегодняшний день распределение на рынке секьюритизации в России между ипотекой и иными видами активов остается крайне неравномерным», — отмечается в пояснительной записке к законопроекту.
По состоянию на октябрь 2023 года объем рынка ипотечной секьюритизации оценивался в 2,013 трлн рублей, свидетельствуют данные информационного агентства Cbonds. Объем неипотечной секьюритизации при этом составил 104,76 млрд рублей. Такие сделки в России в настоящий момент носят единичный характер, отмечается в совместном докладе Ассоциации банков России и Национальной финансовой ассоциации.
«Назревшая необходимость дальнейшего развития неипотечной секьюритизации в России продиктована, с одной стороны, нераскрытым потенциалом этого механизма и, с другой стороны, такими преимуществами секьюритизации, как создание нового источника длинных денег на финансовом рынке, стимулирование выдачи кредитов, возможность диверсификации инвестиций для частных и институциональных инвесторов и снижение давления на капитал банков-оригинаторов путем продажи портфеля кредитов специализированному эмитенту», — объясняют авторы инициативы.
Смягчение требований
В настоящий момент законом закреплено требование об удержании оригинатором (компанией, создающей финансовые инструменты и предлагающей их инвестору путем объединения нескольких активов) рисков в сделках неипотечной секьюритизации в объеме не менее 20%. Норма появилась после финансового кризиса 2007–2009 годов. Она призвана защитить интересы инвесторов, поскольку в подобных условиях оригинатор сохраняет активную роль в сделке.
В последние годы, однако, назрела потребность в смягчении данного требования, убеждены авторы законопроекта. Это необходимо для повышения интереса участников рынка к заключению сделок неипотечной секьюритизации. В связи с этим предлагается снизить порог риска до 5%.
«Подобный сбалансированный механизм позволит обеспечить высокое качество пула денежных требований, передаваемых в секьюритизацию, снизить риски недобросовестной секьюритизации и, как следствие, позволит сохранить надежность выпускаемых облигаций при снижении доли участия оригинатора», — указывается в пояснительной записке. Предложенное смягчение соотносится с зарубежной практикой регулирования.
В случае принятия инициатива вступит в силу с 1 января 2025 года. За это время Банк России должен разработать условия, которые придется соблюдать оригинаторам, желающим снизить объем риска.
Стимул к развитию
Несмотря на все недостатки современного ипотечного кредитования, оно остается более качественным, чем неипотечное, признает доцент кафедры экономической политики и экономических измерений Государственного университета управления Наталья Казанцева. В случае с последними зачастую выше просрочка платежей. Долговые инструменты при этом недостаточно широко применяются на фондовом рынке. Поэтому регуляторные мероприятия, предлагаемые кабмином для сегмента неипотечного кредитования, являются своевременными, убеждена эксперт.
— В условиях, когда финансирование из государственного бюджета через институты развития направлено в основном на крупные ключевые отрасли экономики, для остальных отраслей и сфер необходимы иные инструменты стимулирования развития. Секьюритизация может выступать таким инструментом стимулирования их развития, помогая инициаторам привлечь средства для расширения кредитования других, не менее значимых сфер экономики на более привлекательных условиях, чем они себе могли позволить при существующих схемах и ставках кредитования, — считает собеседница «Известий».
Поддержка механизма поспособствует развитию малого и среднего бизнеса, отечественного автопрома, строительной сферы и ряда других отраслей, уверена Казанцева.
— Развитие секьюритизации в неипотечном кредитовании позволит инвесторам диверсифицировать их портфели, оживит фондовый рынок пополнением долгосрочных облигаций и других долговых инструментов, увеличит объемы инвестирования, столь необходимые российской экономике. В этом заключаются положительные моменты секьюритизации, — подчеркивает экономист.
В целом же новая норма позволит избежать кризисных ситуаций на финансовом рынке, подобных американскому «ипотечному пузырю», лопнувшему в 2008 году, и устранит неравномерное распределение между ипотекой и другими типами секьюритизируемых активов, полагает Казанцева.
— Приведенные в законопроекте данные показывают слишком большой перекос в сторону ипотечной секьюритизации, во многом вызванный программой льготной ипотеки. Необходимо сделать объемы рынков более равномерными, — согласна кандидат экономических наук, доцент кафедры управления и предпринимательства ФГБОУ ИВО «Российский государственный университет социальных технологий» Инна Литвиненко.
Еще одна причина столь сильного смягчения рисков, по мнению эксперта, заключается в желании правительства увеличить инвестиции на рынке российского капитала на фоне антироссийских санкций.
Кому нужна инициатива
В первую очередь новая норма будет выгодна финансовым и нефинансовым структурам, занимающимся неипотечной секьюритизацией, указывает Инна Литвиненко.
— Им будет легче работать, появится более понятная, мобильная и адекватная ситуация. То есть компаниям станет проще управлять своими портфелями, — отмечает эксперт.
Также в реализации новой нормы заинтересованы предприятия МСП и государство, желающее оказать им поддержку, уверена собеседница «Известий».
Однако властям следует принять меры для пресечения недобросовестной секьюритизации, предупреждает Наталья Казанцева. Для этого нужно совершенствовать систему рейтингования инициаторов и обеспечивать надежный контроль со стороны Центробанка РФ за применением механизма. Лишь в этом случае, по ее мнению, столь резкое снижение доли риска инициаторов окажет ожидаемый положительный эффект.
— Безусловно, риски всегда есть, но закон не просто так вступает в силу с 1 января 2025 года. К тому моменту мы увидим развитие ситуации на рынке ипотечного кредитования и сможем делать выводы, — резюмирует Литвиненко.
